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2020-04-07
市場人士:全球疫情對(duì)紙漿需求影響有限
3月31日,由上期所在線上舉辦的“能化產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)系列專題會(huì)——復(fù)雜環(huán)境下紙漿市場分析”圓滿結(jié)束。會(huì)議就全球紙漿市場趨勢(shì)、疫情下生活用紙市場變化進(jìn)行了分析,并從造紙企業(yè)角度分享了極端行情下的行業(yè)變化。
 
專題會(huì)上,市場人士表示,目前全球木漿顯性庫存仍在高位波動(dòng),但呈現(xiàn)庫存從上游漿廠向下游紙廠轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。受疫情影響,國外部分漿廠停產(chǎn)或延長停機(jī)檢修時(shí)間,法國、意大利、印度等國部分紙廠3月下旬停產(chǎn)2—3周不等,紙漿供應(yīng)端存在一定的不確定性,但生活用紙需求旺盛。
 
疫情下造紙行業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)
 
春節(jié)以來在新冠肺炎疫情影響下,全國各地采取多種形式抗擊疫情,多數(shù)企業(yè)延遲復(fù)工復(fù)產(chǎn)。對(duì)于國內(nèi)造紙企業(yè)而言,不僅受到原材料、人力資源、物流轉(zhuǎn)運(yùn)等問題影響,資金周轉(zhuǎn)、生產(chǎn)成本和對(duì)突發(fā)事件的承受能力也成為企業(yè)面臨的嚴(yán)峻考驗(yàn)。
 
銀河期貨首席策略分析師沈恩賢表示,受疫情影響,春節(jié)后多數(shù)規(guī)模紙廠延期開工,特別是湖北地區(qū)幾大紙企全面停機(jī),全國多數(shù)中小型紙企也在停機(jī)。直至2月下旬,停機(jī)廠家中有少數(shù)陸續(xù)開機(jī),但仍有部分廠家處于停機(jī)狀態(tài),初步開機(jī)延期到2月底,部分延期至3月初。從產(chǎn)能方面看,目前國內(nèi)造紙行業(yè)85%以上產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)。由于雙膠紙中小型企業(yè)較多,從企業(yè)數(shù)量來看,復(fù)產(chǎn)企業(yè)占比在60%左右。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),結(jié)合春節(jié)前期公布的檢修計(jì)劃,受2月延期開工影響,36家樣本企業(yè)共減少產(chǎn)量15萬噸左右。
 
“本次疫情對(duì)造紙行業(yè)各終端領(lǐng)域影響有所不同,總體來說大型企業(yè)比如國企和大型民營上市公司的應(yīng)對(duì)能力和總體協(xié)調(diào)能力較強(qiáng),因此復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況相對(duì)好一些,但是中小型企業(yè)的壓力相對(duì)較大。”芬林集團(tuán)亞太區(qū)總裁宋望球說,目前紙企遇到的挑戰(zhàn)主要來自三方面:
 
首先是物流的影響。國內(nèi)來看,疫情下陸路運(yùn)輸尤其是集卡的運(yùn)力恢復(fù)比較緩慢,省際準(zhǔn)入受限、對(duì)司機(jī)的隔離要求等問題導(dǎo)致整體運(yùn)力不足。對(duì)于進(jìn)口商來說,進(jìn)口貨物到港后,滯港、壓港耽誤了客戶提貨。在下游生產(chǎn)制造領(lǐng)域,物流受限導(dǎo)致已經(jīng)生產(chǎn)好的產(chǎn)品運(yùn)不出去,生產(chǎn)所需的原材料運(yùn)不進(jìn)來,都是較為迫切的問題。在海運(yùn)方面,歐美企業(yè)遇到了出口亞洲地區(qū)(包括中國)的運(yùn)力不足問題,由于疫情期間中國出口大幅減少,近期到達(dá)歐美口岸的船只和集裝箱面臨短缺,海運(yùn)周期較長。同時(shí),3月、4月、5月發(fā)貨到中國的運(yùn)力受到較大影響,運(yùn)價(jià)也在持續(xù)上漲。
 
其次是員工返崗問題。一些造紙行業(yè)下游的中小型企業(yè),尤其是沿海企業(yè)的員工大多來自內(nèi)陸地區(qū),這些企業(yè)面臨的主要問題是人手不足,產(chǎn)能遭遇瓶頸。
 
最后是企業(yè)現(xiàn)金流的問題。這也是疫情下大多數(shù)企業(yè)的難題,并且疫情持續(xù)時(shí)間越長,資金緊張問題越嚴(yán)重。
 
他表示,這次疫情對(duì)需求的影響還有待時(shí)間驗(yàn)證,并且不同的上游原材料及終端市場面臨的需求問題也不一樣。具體來看,目前廣受關(guān)注的箱紙板問題主要來自原材料——廢紙方面的供應(yīng)嚴(yán)重不足。在疫情防控期間,國內(nèi)廢紙回收由于從業(yè)人員和物流要求的特殊性而受到較大的影響,同時(shí)廢紙進(jìn)口量也持續(xù)下降。
 
與此同時(shí),以原生纖維作為原料的生活用紙和包裝材料產(chǎn)品的需求整體比較穩(wěn)定,遇到的物流問題也在逐漸緩解。但是在商業(yè)印刷領(lǐng)域,比如受到疫情影響較突出的會(huì)展、旅游、餐飲等服務(wù)性行業(yè)以及房地產(chǎn)等領(lǐng)域,商業(yè)印刷方面的需求受到影響,但是影響程度還有待驗(yàn)證??傮w來說,他認(rèn)為,國內(nèi)復(fù)工、復(fù)產(chǎn)、復(fù)市的速度越快,對(duì)紙品需求的負(fù)面影響就越小。當(dāng)然,目前國外疫情的快速發(fā)展又帶來了比較大的不確定性。
 
“可以看到,造紙業(yè)是技術(shù)密集型和資金密集型行業(yè)。所謂技術(shù)密集主要集中在造紙機(jī)械上,資金密集體現(xiàn)在融資渠道的優(yōu)劣,現(xiàn)在拼的就是成本。”沈恩賢表示,對(duì)于造紙企業(yè)經(jīng)營者來說,利用好紙漿期貨這個(gè)金融工具,可以幫助企業(yè)規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)與期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理公司合作還可以獲得更快捷的融資渠道,企業(yè)可以以較低的成本最快地獲得發(fā)展資金。目前一些大型紙企如晨鳴、華泰、泰格、博匯、太陽,都是由于善于利用融資渠道獲得了快速成長。
 
紙漿價(jià)格受疫情影響相對(duì)較小
 
春節(jié)以來,隨著新冠肺炎疫情的持續(xù)蔓延,對(duì)全球大宗商品市場需求端造成了巨大的沖擊。同時(shí)國際原油市場“價(jià)格戰(zhàn)”引發(fā)油價(jià)暴跌,能化板塊多數(shù)品種在一季度領(lǐng)跌市場,南華能化指數(shù)一季度跌幅高達(dá)24%。不過,相較于其他能化品種,紙漿價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)抗跌,同期跌幅僅為3%。
 
“受到疫情影響,紙漿市場供給端開始出現(xiàn)擾動(dòng)。”華信期貨能化分析師栗豐寧告訴期貨日?qǐng)?bào)記者,全球針葉漿的供應(yīng)地主要集中在美洲地區(qū)的智利、美國以及加拿大等國,且產(chǎn)能集中度整體較高。目前有消息稱,智利Arauco工廠員工中發(fā)現(xiàn)一例新冠肺炎確診病例,該工廠兩條漿線共計(jì)80萬噸產(chǎn)能(闊葉漿29萬噸、針葉漿51萬噸)已于當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月25日停產(chǎn),復(fù)產(chǎn)時(shí)間未知。他表示,隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延,且確診人數(shù)近期仍不斷攀升,因疫情暫停生產(chǎn)的企業(yè)或不在少數(shù),不排除未來還會(huì)出現(xiàn)疫情導(dǎo)致新的漿企被迫停產(chǎn),供應(yīng)端減產(chǎn)事件短期或頻繁出現(xiàn)。
 
同時(shí),從庫存情況來看,截至今年2月底,全球港口木漿庫存環(huán)比下降12.63萬噸至165.23萬噸,降幅為7.10%。但是看向國內(nèi),2月底青島港等國內(nèi)三個(gè)主要港口合計(jì)庫存213.12萬噸,較1月底上升45.32萬噸,港口庫存依舊維持歷史同期高位。
 
“當(dāng)前漂針漿產(chǎn)業(yè)鏈最突出的矛盾是過高的庫存,由于漂針漿需求彈性較小,單靠需求難以解決當(dāng)前高庫存的問題,必須看到供應(yīng)出現(xiàn)明顯收縮。”東證衍生品研究院能化分析師楊梟表示,由于國內(nèi)漂針漿全部依賴進(jìn)口,并且近年來的年度進(jìn)口量在800萬噸左右,大約占全球漂針漿總需求的30%,國外漿廠生產(chǎn)的穩(wěn)定性對(duì)國內(nèi)漿價(jià)而言至關(guān)重要。
 
楊梟表示,目前來看,國外疫情已經(jīng)開始影響紙漿產(chǎn)業(yè),國內(nèi)高庫存的問題或有望緩解。“可以看到,我國漂針漿主要進(jìn)口來源國如加拿大、美國、芬蘭、智利和俄羅斯等都處于疫情上升期,后期可能會(huì)影響到漂針漿的生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)。目前,已有國外紙漿企業(yè)因疫情而出現(xiàn)減停產(chǎn)的現(xiàn)象,若后期這種情況持續(xù),則國內(nèi)高庫存的問題或有望得到緩解。”他說。
 
從需求端來看,楊梟認(rèn)為,全球疫情對(duì)紙漿的需求影響較為有限。據(jù)了解,全球木漿的終端用途以生活用紙、文化紙、特種紙和絨毛漿為主,需求占比分別達(dá)38%、28%、16%、10%。目前,文化紙的需求雖然因疫情受到一些影響,但春節(jié)后國內(nèi)文化紙的價(jià)格并未下滑,表明影響非常有限。生活用紙由于恐慌性囤貨,反而刺激了投機(jī)性需求,使得生活用紙的價(jià)格出現(xiàn)了明顯上揚(yáng)。
 
“不過在疫情悲觀預(yù)估下,全球商品漿需求量預(yù)計(jì)可能出現(xiàn)4%的同比下滑。”栗豐寧表示,盡管生活用紙及絨毛漿的需求有望因疫情帶來正向刺激,預(yù)計(jì)全球生活用紙需求可能保持3%以上的增長,但是文化用紙則由于疫情下商業(yè)活動(dòng)的減少而受到不利影響。
 
“參考?xì)v史上文化紙產(chǎn)量下滑的極端情形,在2008年金融危機(jī)期間,文化紙產(chǎn)量下滑達(dá)到18%,若以此作為假設(shè),則在疫情悲觀情形下,全球商品漿需求或?qū)⑼认禄?%。同時(shí)考慮到終端需求較為分散,需求下滑帶來的影響未來將逐步顯現(xiàn)。”他認(rèn)為,不過從消費(fèi)端來看,預(yù)計(jì)各地高中將于4月初陸續(xù)開學(xué),其他學(xué)校預(yù)計(jì)也將逐步放開,隨著開學(xué)潮的來臨,勢(shì)必將會(huì)出現(xiàn)集中增長式消費(fèi),學(xué)生積壓已久的文化紙需求將帶動(dòng)市場需求恢復(fù)。
 
栗豐寧表示,當(dāng)前漿價(jià)位于近十年歷史低位區(qū)間,據(jù)估算,全球約20%的商品漿產(chǎn)能處于虧損的狀態(tài),因此漿價(jià)成本端未來繼續(xù)下行空間已經(jīng)極其有限。同時(shí),由于全球商品漿供給端集中度較高,而需求相對(duì)分散,若疫情發(fā)展超預(yù)期,導(dǎo)致漿廠停產(chǎn)范圍擴(kuò)大,預(yù)計(jì)木漿供給短期受影響程度將遠(yuǎn)大于需求,漿價(jià)短線或出現(xiàn)階段性上漲機(jī)會(huì)。此外,短期內(nèi)全球疫情難以有效緩解,且物流成本不斷攀升,進(jìn)口商品價(jià)格成本上升不言而喻,短線市場心態(tài)或好于預(yù)期。
 
“目前來看,利空能化板塊的兩大因素對(duì)紙漿價(jià)格影響有限,且當(dāng)前漂針漿成本曲線非常陡峭,作為最高邊際成本的加針在交割品中的產(chǎn)能占比高達(dá)38%,而4500元/噸以下已觸及加針的現(xiàn)金成本,因此紙漿價(jià)格下方存在較好的安全邊際。同時(shí),由于紙漿本身進(jìn)口依賴度高,一旦國外疫情導(dǎo)致紙漿生產(chǎn)或者發(fā)運(yùn)出現(xiàn)較大問題,那么國內(nèi)難以彌補(bǔ)供應(yīng)上的損失,這也就意味著紙漿往上的價(jià)格彈性較大。”楊梟最后說。
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